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作者:任玉

20199月,我院應用經濟系張耀傑副教授和西南交通大學馬鋒副教授以及我院王玉東教授合作的論文“Forecasting crude oil prices with a large set of predictors: Can LASSO select powerful predictors?”被實證金融領域國際權威期刊Journal of Empirical Finance正式發表。

論文利用兩種最流行且簡單的LASSO方法來處理大規模變量下的原油價格預測問題。樣本外的預測結果表明,LASSO不僅可以打敗基准模型還優于衆多相關的能夠處理大規模變量的競爭模型。在投資組合的應用上,LASSO也可以給投資者帶來更高的經濟效益。在變量選擇方面,結果表明:1LASSO總是選擇預測能力強或者能夠提供互補信息的變量;2)變量選擇呈現出有趣的動量模式;3)基于LASSO每一期所選擇的變量,OLS回歸模型也可以表現出較好的預測能力。此外,論文在經濟約束、投資者情緒和穩健性檢驗等方面給出了更多有趣或者令人信服的證據。


20198月,張耀傑和雲南財經大學魏宇鋒教授以及南京審計大學劉莉副教授合作的論文“Improving forecasting performance of realized covariance with extensions of HAR-RCOV model: statistical significance and economic value”被數量金融領域國際權威期刊Quantitative Finance正式發表,並被遴選爲當期的Feature Artical

HAR族模型是金融市場波動率預測領域最流行的方法之一。論文將單變量的HAR模型擴展爲多變量的HAR模型,從而應用于金融資産的協方差預測。當預測協方差矩陣的對角線(即方差)時,擴展後的多變量HAR模型和原來的單變量HAR模型是完全一致的。進一步,論文利用動態模型平均(dynamic model averaging, DMA)方法對多個擴展後的HAR族模型進行組合預測。DMA不僅對單個模型的參數估計具有時變性,而且給出了模型組合權重的時變有效估計。該方法所預測出的協方差在統計顯著性和經濟價值兩方面都有很好的表現。

20195月,張耀傑和雲南財經大學魏宇教授以及西南交通大學博士研究生張熠、金大祥合作的論文“Forecasting oil price volatility: Forecast combination versus shrinkage method”被能源經濟領域國際頂尖期刊Energy Economics正式發表。

組合預測和特征縮減技術是金融預測領域常用的方法。但在預測原油價格波動率領域,這兩類方法缺鮮有涉及。基于此,論文比較了這兩類方法在原油價格波動率上的預測能力。一系列穩健的實證結果表明,特征縮減技術的預測值總是比組合方法更准確,且其所指導的投資組合表現出更高的收益率和更低的波動風險。論文進一步從統計原理和實證結果兩方面給出了爲什麽特征縮減技術表現更好的合理解釋。

20194月,張耀傑副教授和西南交通大學馬鋒副教授、對外經濟貿易大學王天一副教授、南京審計大學劉莉副教授合作的論文“Out-of-sample volatility prediction: A new mixed-frequency approach”被預測領域國際權威期刊Journal of Forecasting在線發表。

論文提出了一種新的混頻方法來預測股票收益的波動率。新提出的混頻方法基于可預測性的動量效果,給出了一種在低頻GARCH族模型和高頻HAR族模型之間的轉換機制,從而實現對數據變量的混頻利用。混頻策略的模型轉換機制是非常簡單的。具體而言,如果高頻HAR族模型在過去一段時間內的預測表現相對更好,那麽根據預測表現的動量特點,在下一期預測時繼續選擇HAR族模型的預測值;反之,選擇GARCH族模型進行預測。樣本外的預測結果表明,新的混頻策略優于GARCH族模型、HAR族模型、這兩類模型的組合策略以及同樣涉及低頻和高頻數據的Realized GARCH模型。論文進一步利用統計檢驗方法證明了低頻GARCH族模型和高頻HAR族模型之間的相對預測表現確實存在動量效果,這奠定了該混頻預測方法的成功。

作者簡介:

张耀杰,现为南京理工大學經濟管理學院应用经济系副教授,其主要研究方向为金融工程、金融预测和能源金融等。截止到20199月,在國內外學術期刊上發表論文38篇,其中以第一作者身份錄用及發表的期刊包括Journal of Empirical Finance, Quantitative Finance, Energy Economics, Journal of Forecasting, Knowledge-Based Systems, International Review of Financial Analysis, Management Decision, Economic Modelling,系統工程理論與實踐,管理評論,運籌與管理,保險研究等,共計21篇,包含1ESI高被引論文。擔任多個SSCI一區和ABS3星國際期刊的匿名審稿人。



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